个股投资
对个股而言，业余投资者对具体企业的研究很难超过专业投资团队，想在个股研究上收获超额收益很难。很多曾经规模巨大，盈利良好，被认为会永远存在的公司都最终随风而逝，IBM，惠普，雅虎，北电网络，安然，雷曼兄弟，柯达，诺基亚那个不是显赫一时？个人投资者通过研究企业，提前离场来避免财务损失是很难的。
标普500指数成分股以市值为标准更新，其成分股也随经济的发展经历了明显的变化，20世纪70年代石油、汽车、通信占据主导地位，1980年，前十大成分股主要是石油公司，1990年，前十大成分股变成了消费品为主，2000年，前十大成分股又以PC互联网巨头为主。2024年12月的标普500指数中，科技行业占比32%，金融占比13%，非必需消费占11%。做为一个宽基指数，包含了各个行业的公司，那个行业，那个公司股价涨势好，市值规模大，那个公司的股票就会成为标普500指数的头部成分股。标准的“不预测，只应对”，因为预测趋势太难。一次性持有500家公司的股票，获取一个美国股市（美国经济）的平均收益，其实也很不错了。
持有个股的好处是有可能收获超额利润（同时也可能产生超过整体股市的亏损），毕竟你一次买500只股票，也就只能指望一个平均的利润。有研究指出，如果你在一个股票市场的不同的行业里，挑选7只主要的头部股票，你这个7只股票的投资组合收益和股票大盘的收益（例如标普500或沪深300）相关性为60%（具体数字忘了），基本和你买个大盘指数区别也不太大。2007 年 10 月至 2009 年 3 月，标普 500 指数累计跌幅达到约 57%，这还是你持有500只股票的情况，2000 年 3 月的高点到 2002 年 10 月的低点，纳斯达克 100 指数的跌幅达到了约 82.90%，这还是你持有100只股票的情况。如果你只是持有几只股票，从概率上来说，你的亏损幅度可能更大。今天风光的科技互联网行业，也许明年就不是涨幅第一了，没准还下跌了，未来谁都说不准。黄仁勋很看好生物医疗行业，也不知道最终能不能成。未来的经济形势是不确定的，创新也是不确定的，所以未来某个行业的股价走势也是不确定的。显然，我们要在确定和未知之间，风险和盈利之间，找到一个平衡点，这个点每个人都不一样。
美林时钟理论把经济分成复苏，过热，滞涨，衰退四个阶段，相应的阶段配置相应的资产来获取最大的收益。例如，复苏阶段股票涨幅最大，就买股票，过热阶段大宗商品（石油，黄金）涨幅最大，就买大宗商品。这里的难度在，大部分人都搞不清楚目前经济在那个阶段，就像熊市都走到接近最低点了，主流人群还在争论牛市是否已经过去了，是不是已经进入熊市了。很多判断，事后看很清楚，可当时就是判断不准。所以还有个全天候策略（就是所有大类资产都买一部分，而且也不打算变了），就是不管经济是什么情况，我都用一个资产配置应对，当然是牺牲了利润，降低了判断失误的风险。
有研究表明，大部分盈利的取得，都是判断对了大类资产，而不是投资对了具体的某个标的物。大类资产一般分为，股票，债券，房地产，大宗商品，现金。你判断近几年股票会涨的好，你买不买股票，比你买那只股票更重要；你判断近几年房产会涨的好，你买不买房，比你买那个房子更重要。吃到某大类资产的beta收益（某大类资产的平均收益），比你挑选到涨幅更好的股票或房产更重要。基本上人类的智慧在这个领域就没什么体现，也许是因为市场太复杂，也许是优质的房产和股票，已经被一小撮明智的投资人赋予了更高的价格，导致你再买入已没有超额的收益。
截止今天的年度涨幅（2024-12-18）：30年国债ETF(SH:511090)涨幅19.94%，GLD （黄金ETF）涨幅27.6%，黄金ETF(SH:518880)涨幅27.62%，涨幅都不比股票小。SMH （半导体ETF）涨幅42.94%，SPY（标普500ETF）涨幅28.34%，QQQ（纳指100ETF）涨幅31.40%，BRK.B（伯克希尔-哈撒韦）涨幅27.76%。
标普500ETF(SZ:159612今日（2024-12-18）溢价11.29%，收盘价1.796元，单位净值1.620元（16日净值，QDII基金官方净值更新慢），就是说每基金单位的159612，它股票加现金再加也许有的其他资产，市价是1.62元，在A股市场里，在以1.796元在买卖，买入者每单位多付了0.18元，溢价11.29%。因为我国外汇管制，国家批给基金公司的外汇额度是有数量限制的，股市内买的人多，基金公司又没有可用的外汇，无法通过场外的申赎增加新的基金份额，结果就溢价了。
很多年前，我也想学着巴菲特看各公司年报，去寻找个股投资，然后发现我判断不了，虽然我也没看几份年报。其实这个事情巴菲特早有评论，就是“你多看几份年报再说”。忘了是不是巴菲特说的了，就是大部分公司都看不懂（没法估值，也就没法判断和目前的股价比较，是否公司便宜了），多看，多想，只投资那些少量的，你看得懂的公司，以此足以让你有一个优秀的投资业绩。跨栏成功的秘诀是，去跨那些矮的栏，找容易的投资去做，谨慎的投资，找不到标的就不投，就是所谓的打卡理论（巴菲特说如果你的投资生涯有一张卡片，只能打 20 个洞，每投资一次就打一个洞，20 次满了投资生涯就结束了，他认为这样投资者的投资业绩会好很多，以此来强调投资次数应尽量减少，要珍惜每一次的投资机会，慎重做出投资决策。）
曾经在雪球网上看到有人说，一些投资公司的人也会在雪球网上看贴，有时投资人去问他们昨天为什么上涨（或下跌），他们就用从雪球上看来的理由来回答。评心说，这并不能证明这些投资公司的人没水平，其实很多上涨和下跌谁都不知道是因为什么，反正事后总能找到些或对或错的理由，反正也没法验证。人类总是希望寻找确定性，可这个世界就没这么多确定性，你真跟投资人说实话，说我也不知道，那投资人会认为你能力不行。
当巴菲特回购伯克希尔-哈撒韦公司股票的时候（会有新闻报道），就是巴菲特认为 BRK.B 股价低了的时候，我认为你可以考虑购买一些 BRK.B 。
以后逆全球化，美国制造业应该会好些，再加上我怀疑美股头部的几个公司股价过高，可以考虑一下等权的标普500ETF，RSP，500支股票，每支仓位占0.2%，小仓位买点应该可以。
SPY 管理费0.0945%，IVV 管理费0.03%，买标普500指数当然应该买 IVV，不过这事也不重要，重要的是你买了，方向对了，只是赚多少的问题，方向错了，不论你在细节上有多少知识，多精益求精也没用。奇怪的是我从没买过标普500指数，现在没买是因为我认为指数太高，之前是因为我都没在意。这两年A股走势不好，美股走势又太好，我总算是注意到标普500了。我是眼睁睁看着美股今年涨了30%，目前我好像不太聪明的样子，如果明年，美股能来个23.08%的下跌，那美股就回到了24年初的价格，我就看起来既不聪明也不傻，如果2025年美股跌幅超过23.08%，我才会显得比较聪明。
投资的底层原理和框架，我知道的也就这些了，我也没什么可说的了，这些也都不是什么秘密。我想每个人自己的钱，也不可能光凭我说什么就去买或卖，还是要各自学习。
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