普通人的长期投资

 这篇文章本意是想讲讲“当你卖了房，手拿一大笔现金该怎么办？”的问题，或者说，一个不了解投资的人，或者投资经历只在支付宝买过基金的人，如何进行长期的（30年以上），低风险的投资，这笔投资的安全性应该可以用来指望它养老。

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首先你先了解一下个人保险，健康险，住院险，意外伤害险，重大疾病险，养老险。主要去微信，抖音，小红书里搜一下相关关键字，里面应该有不少分析和推荐。大保险公司的保险没准贵，先了解一下那帮保险经纪公司（慧择保险网，小雨伞，开心保）的推荐。如果你年龄比较大了，不容易买健康险，重大疾病险，不买也可以，反正年纪大买了保险杠杆也小，类似于你保费交了10万，出险了也就赔12万，你不出险的就白缴了（数字仅用作举例，是我瞎掰的）。考虑一下你和你的家人是否需要买保险，别你投资都投出去了，结果突然家人出了什么意外，需要用钱。

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剩下的钱，对于一个没接触过投资的人，接受不了亏损的人，你就存银行定期，买国债。国债是银行卖的那种到期还本付息的，最好是提前支取也能有点比活期利息高的国债，别买国债基金，别买国债ETF，这两种一个是需要投资知识，另一个是可能出现亏损。和投资亏损比起来，通货膨胀让你损失的钱就太少了，如果出现大幅的通货膨胀，银行存款利息会升高，90年代我们国家一年期存款利率曾经在10%左右，那时你就取出旧存款，买新利率的存款就行了。

根据《存款保险条例》的规定，同一家银行，同一个人，银行出现破产情况，存款本息50万以内的全额偿付，剩下的银行能赔多少算多少。只算各类存款，你在银行里买的理财，基金，保险，这个存款保险都不管。大银行倒闭的可能性接近于零，小银行存款利率高可能高一些。

最好能换一部分美元存在银行，比例你随意，也许50%，也许30%？你的钱变成美元，人民币的通货膨胀就和你没关系了（变成美元通胀和你有关了），人民币通货膨胀，美元就会对人民币升值，你用钱的时候把美元再兑换成人民币，你的人民币就变多了，这样你财富的购买力就保住了。

• 《存款保险条例》的50万全额赔付，是包括外币存款的。

• 根据《个人外汇管理办法实施细则》每人每年有5万美元等额的外汇便利兑换额度，就是说你简单填写用途，不必提交证明材料，每年可以兑换相当于5万美元的外币，假设你家三口人，再加上双方父母，这就7个人了，每年35万美元（折合人民币254万），下一年又有35万美元额度。

• 就算你家小孩不满一岁，只要有身份证，也有每年5万美元的便利额度。

• 外币在自己不同的银行账户间，直系亲属账户之间可以银行转账。

• 换美元银行的手机 APP 就可以操作，你可以跑到银行，让银行人员指导你操作。

• 跨境贸易支付中美元占84.32％，人民币占4.47％。全球央行储备中美元占比近60%，人民币占比2.69%。事实上，全球的政府和央行都更信任美元，流通性好（向外国买东西时别人都收美元），稳定性高（汇率不会暴涨暴跌），没有那个央行会储备未来会强烈贬值的货币。

不投资就没有投资风险，坦然接受通货膨胀的侵蚀（如果通缩，你的钱还升值了），这总比投资失败亏的少。投资专业人士该亏也还是亏，别觉得你积极投资就能跑赢通胀，没准你跑的赢，也没准你跑不赢。对大部分人来说，赚钱还是靠工资，靠投资赚钱不靠谱，能保值，能增值一点就不错了。

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下面谈谈如果你比较有学习能力，希望在上面的方案上在多负担一点风险，多预期一点收益的方案。

这方案就是拿出你全部钱的10-20%用来进行金融投资，剩下的钱按上面的保守方案存定期，买国债。投资思路就是80%的钱购买银行存款和国债这种本金安全的投资，剩下20%的钱用低风险的方法投资于股票等风险类资产，用于提高投资组合的收益，假设股票等风险投资亏损幅度不会高于50%，也就是说假设投资者可以接受总投资资金10%的亏损。是否每年要对这两部分投资进行再平衡（例如每年12月第一周，通过买入卖出把存款：股票的比例重新调整为8：2）？似乎平衡不平衡都可以。

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股票部分就直接在中国股市买入标普500的指数ETF就行了，美股再烂，也比其他股市好些。偶尔发现自己的标普500ETF溢价率太高，就切换到溢价率低的同类ETF，不切换也行。根据历史数据，标普500长期平均年回报率约为6-8%，但这并不能保证未来的收益率。

• 标普500指数：标普500指数是美国最重要的股票指数，包括了美国500家市值最大的上市公司，股票市值占美国股市总市值约80%，占全球股票市场总市值的约20%。成分股公司的收入中有约 71% 来自美国市场，其余 29% 来自海外市场。

• 纳斯达克100指数：纳斯达克100指数是由在美国纳斯达克股票交易所上市的市值最大的100支股票组成，多为科技股，重要程度仅次于标普500指数。成分股73%收入来自美国境外。其中82只成分股也在标普500指数中，加上市值权重，两个指数的重合度为43%。

基本上我信任美元定价资产，例如美股，美债，黄金也可以通过股市少量持有；尽量避开人民币定价资产，例如中国股票，中国房地产，在美国上市的中概股（资产在中国，依赖从中国市场获取人民币利润）。

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根据《哪个才是最好的标普500ETF，真是令人纠结》的推荐，目前（2024年5月）首选标普500ETF(SH:513500)，备选标普ETF(SZ:159655)，另外注意溢价率。

除非你要再平衡存款和股票的投资比例，或者你要进行消费（支付衣食住行，吃喝玩乐费用），二三十年的长期持有才能获取稳定的收益，别涨20%就卖了，也别亏20%就卖了，涨跌你都别卖。历史上，标普500指数的最大跌幅是25%，中国股市最大跌幅是79.1%。长期看，只有投资才能获得财富的保值和增值。

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黄金主要是对冲法币的滥发，凡是人类政府发行的法定货币（美元，欧元，日元，人民币）都会滥发，法币发多了，就会货币就会贬值。黄金只能开采，地球上能开采多少是有一定数量的，人类政府没法凭空制造出黄金，所以一般法币贬值，黄金就会相应的升值。如果买的话买，在股市里买黄金ETF(SH:518880)就行了，一般建议不超过投资总额的5%。

实物黄金就不建议买了，不好卖出，很多地方回收黄金的价格很低，从投资或保值的角度看，买实物黄金毫无意义。要买的话可以考虑熊猫金币，中国人民银行发行，中国法定货币，听说30克的熊猫金币对金价的溢价最少，目前一枚是16,942元人民币。中国金币集团有回购的保证。

总的来说，不建议非专业人士购买黄金（含实物黄金）。

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参考：

海外QDII投资大全，全球资产配置，QDII基金大全

，场内十支纳指基金二季报点评

脱钩趋势加剧，QDII安全吗？

集思录：QDII列表，黄金ETF列表，指数ETF列表。

债券ETF最全测评，躺赢余额宝方法汇总

如果再一次配置30年长期投资组合

美股投资基础

HaoETF 理财

Woody：标普500基金净值，纳斯达克100基金净值。

普通人房产投资分析3

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问：我就一套自住房，卖了我住哪里？

答：你可以卖出大面积的房子买入小面积的房子，卖靠近市中心的，生活配套设施完善的房子买稍远的，购物就医交通稍差房子，卖总价高的房子买总价低的房子，或直接租住（例如长租公寓）。方向就是尽量卖出人民币资产（中国的房子），尽量持有更多的现金或类现金类资产（银行存款，国债，美元）。以上的建议显然是以“预期未来中国房价会明显下跌”为前提的，如果你的判断是未来（你的）房价不会明显下跌，那这个建议就不成立。

租住的缺点是目前租购同权好像还是有问题，具体就是子女入学。再一个就是心理问题，如果你租房住总是心理不踏实，影响你生活质量，你可以考虑购房，毕竟你的钱是为你个人幸福服务的，不能本末倒置。

2023年北京租金回报率才1.85%，房东每年才收你房价的1.85%的租金，这房东是在做公益，是在积德行善，希望大家能给房东（有钱人）一个当好人的机会。假设你卖出了你唯一的房屋，得到卖房款200万，你转身就租了个市价200万的房子住，房东一年收你3.7万房租（租金回报率1.85%），这时候，如果你把你200万的卖房款投资了银行存款（目前中行3年定期利率1.95%，只要你一次签3年租约，应该可以锁定房租支出），国债，股票基金，债券基金，总之，假设你200万元总体一年的收益率正好是1.85%，正好用来支付房租，那你可以说你免费住了。你还是住在和你原房子类似的房子里（因为市价一样），但以后房价涨跌的不确定性被你消除了，增加了你财务的稳定性（不论房价涨跌，你银行里200万的存款本金是不会变的）。如果三年后房价下跌50%，你可以把你银行里200万的到期存款取出来，买入三年前市价200万，现价100万的一套房子，兜里再揣100万现金。在这种完美的假设下，你还是住在一套3年前原价200万的房子里，变化的就是你兜里多了100万的现金。

如果三年后房价上涨了呢？那你就亏了。实际上不论你卖房，维持现状，还是买房，你都要承担潜在的风险，并得到潜在的收益。卖房后会丧失掉未来房价上涨的收益，同时也规避了未来房价下跌的损失。未来总是不确定的，没有人能精确预测未来，做大概率正确的事情就可以了，模糊的正确已经足够好。对绝大多数人来说，房屋这样的大宗资产（或卖房款）应该做稳健的投资，避免损失第一，收益第二，也就是说，为了提高资产的安全性，收益性要适当让步。

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问：我有空置或正在出租的房屋，是否要卖掉？

答：假设你这些房子未来并不打算自住，或给你家孩子住，是投资性房产。投资性房产你就看收益率呗。中国10年期国债收益率现在是2.31%，一年期定期存款是1.45%，如果你一年的房租收入比这两个还低的话，那你就应该卖出房子，因为你买国债回报更多。再一个还要判断长期的租金趋势和房价走势，别你今年房租收益比你买国债多，明年房价下跌5%，那你还是亏钱了，除非你房租收益也是5%，那你这一年不亏不赚。

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问：以后会通货膨胀，我拿着卖房款，现金会购买力会贬值，还不如持有房产。

答：根据（更新版）房价见底了吗？和北京房价回到2016年两篇文章提供的信息，北京房价按最高价计算（北京房价在2017年3月达到了历史高点），今年已经有下跌50%的区域了，过去最高售价100万的房子，现在卖50万，这也没抵御通胀啊？同一时间段（约6年时间），如果北京物价通缩了51%（物价，或你的生活成本下降了51%），那你可以说你的房子为你你的资产增值了1%，假设这6年间货币通胀了10%，那你通过持有房产，损失了60%的购买力，你要是当时100万卖了房子，持有现金，你购买力才损失10%。咱不说北京最倒霉的一波房主，2023年全年，全国居民消费价格指数（CPI）比上年上涨0.2%，你持有的北京房子价格2023年如果上涨了0.2%，就算保值了，你房价上涨超过0.2%就算增值了。那你家房子2023年房价是涨了还是跌了？

可见，买房不一定保值，也不一定增值，只是有的时间段，有的城市，有的地段会保值增值。现在，房价普遍上涨的时候过去了，现在，是大部分房屋正在贬值的时候，持有房屋，通胀蚕食一部分你货币的购买力，房价下跌再减少一部分你的钱，亏两次。拿着现金的人在通胀的环境里只亏一次，目前是通缩，还算赢一次。

可见，有时候，持有现金或类现金资产（银行存款，短期国债，货币基金）也可以是一个比持有房产更好的选择，在通胀的环境里能少亏购买力，在通缩的环境里可以增加购买力。

普通人房产投资分析2

租售比=月租金÷房价。

国际上合理的租售比一般界定为1:200到1:300之间（靠房租要200到300个月收回购房成本，相当于16到25年）。2023年北京数据：租售比1：650（房价是月租金的650倍），租金回报率1.85%（房屋每年产生房价1.85%的租金收益，可以类比银行利息），售租比54.2（依靠租金收入，54.2年回本，可以看成54.2倍市盈率的股票，著名的收息股长江电力动态市盈率才39.77倍，39.77年回本，工商银行动态市盈率5.52倍，5年半回本。54倍市盈率是未来利润高速成长的科技公司才会有的估值，你认为北京的房租未来会多年高速上涨？），租金收入比26.29%（房租占北京租户月收入的26.29%）。

国际上租金回报率3%-5%为合理水平，5%以上的城市适合购买出租，3%以下的房价过高不适合投资。全球范围房租占租房群体收入的40-45%，是租客所能承受的价格上限。

以2023年北京的房价为基础，房价再下跌50%才会出现：租售比1：325，租金回报率3.7%，靠房租收入27.1年回本，这才是全球范围内比较合理的价格。当然这样直接类比比较粗糙，房价受多种因素影响，比如说中国人民币不能自由兑换，钱去不了境外，只能在中国境内买东西，做投资；中国人比较爱买房子，不爱租房，结婚要买房；从1998年开始中国经历了23年的房价上涨（2021年9月开始下跌），很多人还有房价上涨的信仰；中国境内投资渠道少，中国股市大部分人不敢买，少部分人亏了钱，只能投资买房。这些都对，但导致房价下跌，甚至于大幅下跌的因素也很多，比如，现在房地产供应过剩，自住都没问题，再指望别人买房，那就只能是投资了。现在经济也不好，收入都下降呢，大批因断供产生的法拍房，2024年1月全国法拍房挂拍10.04万套，比去年1月增长48.2%，新生儿减少，别指望20年后等他们买房，他们每个人都能继承几套房；投资房产，你卖给谁？现在房产市场是买方市场，是卖房的多，买房的少，房价也跌两年半了，人都是买涨不买跌，越跌越不着急买。截至3月末广义货币M2余额已突破300万亿元，这是非常多的钱了，说好的通胀呢？企业在减少投资，因为卖不出去，怕赔钱，个人怕以后收入下降，减少消费，企业和个人一起在存钱，市场上流通的钱在减少。因为卖不出去，现在房屋，汽车都在降价，企业盈利困难，在降薪裁员，这是通缩。通缩是所有的商品服务都在降价，相对的，也就是钱的购买力上升了。简单说现金在升值，包括房屋在内的所有人民币计价商品在降价（水电燃气涨价了，这些价格都是政府管制的，是政府强行涨价，增加了政府的收入，居民企业的负担加重了）。日本通缩可是持续了二三十年呢，就算某天通胀来了，房价涨幅也未必赶得上通胀，生活水平都下降了，谁还有钱投资买房？自2017年以来，北京市常住人口规模连续六年下降，北京人少了，你指望买房的人变多？买房的人少了，你能指望房价上涨？

现在不能再把房子看成“投资品”，指望它升值，而是要把房屋当成一个“消费品”，一个东西用旧了，再卖出去就要降价。靠房产投资获利，以后是很专业的事情，不是我们普通人应该涉足的领域了。

房价取决于富人的购买，而租金取决于租客（穷人，相对穷）的收入。富人买的豪宅现在倒卖的还可以，可豪宅和一般人也没关系，现在企业正裁员呢，你觉得租客收入能上涨吗？租客收入变少，房租只能下降。

一个地方的房价：短期看政策变化，中期看土地供应，长期看人口增长。短期北京还能有什么政策？开放全国人来北上广买房？那其他地方的房地产就更卖不出去了，北京正在疏散人口。土地供应也指望不上，现在北京的房子应该不少了，长期的人口因素大家都知道，以后人口会越来越少。真是看不到什么积极的因素。

普通人房产投资分析1

 租金回报率=房屋年租金/房屋总价。

中国住房的租金回报率是1-1.5%，北京是1.5-2%。（数据是凭记忆，来源忘了）。假设你房屋的租金回报率是2%（这个数字很可能高估了你房屋的租金收入），房价200万，租金收入就是4万/年（3333元/月）。假设你的房屋每个月都产生房租，没有一天空置，那么，4万元/年 X 50年=200万。你可以认为你现在用50倍的年收益购买了一项资产（一套房屋），假设房价和房租都不涨不跌，仅凭租金50年回本；或者也可以认为，你现在卖出这项资产，可以一次性得到50年的租金收益。

根据国家标准《建筑结构可靠度设计统一标准》（GB50068-2018），普通房屋和构筑物的设计使用年限为50年。根据《中华人民共和国城镇国有土地使用权出让和转让暂行条例》所规定，民用住宅建筑的土地使用权出让最高年限为70年（按照目前规定，商品房产权年限是从开发商拿地之日算起。也就是说，开发商2020年拿的地，盖房子盖到2025年再卖给你，那你实际只拥有65年土地使用权）。普遍的看法，你真正能用来住，或出租的时间，肯定没有50年，很可能只有30年。30年后房屋可能就变危房了，电梯，各种管道估计已换过几次，如果地点离市中心比较远，整个小区可能都没几个人住，冬天供暖会赔本（可能没人供暖），物业因为收不到物业费都跑光了，如果大楼高度比较低，也许你能指望有开发商重新建楼，你肯定还要交钱，基本上，你还是假设30年后，房屋价值为零吧。

30年使用期限的意思是，如果你是自住，每年6.66万，或每月5555元的居住成本；你出租的话，4万X30年=120万，你花费200万，等待30年后，投资总回报是120万，亏80万；你卖出的话，等于你30年使用期限的房屋，马上就一次性收入50年租金，然后还可以把这200万买个银行存款或国库券什么的，200万目前的一年期定期利息是2.9万。

可以决定家庭房产投资的你，假设现在是50岁，你100岁的时候，这套房可以靠租金回本，之后不考虑危房不能出租的问题，你就是纯赚了。我还是建议你不要指望房租收益。拿着现金，趁你还能玩，能吃，花了多好，住养老院，请住家保姆，看病，都要花钱，最后临终再花一笔大的医疗支出，最后风光离世。

总之，你把上面的数字，替换成你自己的房屋的情况，售价，你出租能租多少钱，都可以问房屋中介，房屋使用年限自己随便估一个。然后你自己算算，你现在出租（或闲置），或自住的房屋，是卖了好？还是留着好？估计以后你该能赶上收房产税。

现在北京市区的房屋，已经有从最高点算下跌50%的了，如果你一年后再卖，你觉得房价是上涨的可能性大，还是下跌的可能性大？假设下跌，你认为会跌多少？或者说，你的资产会少多少？是你几年的工资收入？假设未来10年，你的自住房会下跌50%，你卖出自住房（租房住），拿现金比较值，还是少折腾，接受可能出现的房屋减值好？

参考：

最新租售比出炉！2023上半年全国租金收益下滑，租金回报跑赢1年期存款利率

2023年重点50城租售比调查报告

中国银行：人民币存款利率表2023-12-22 （一年期定期存款利率1.45%）

房屋平均寿命30年不仅仅是建筑质量问题

中国房子平均寿命就二三十年，如果被它“压弯”了理想，你的人生肯定走不远

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附： 《小乌龟投资智慧》摘抄（2019年11月4日） 中国人境外券商，银行开户步骤（2024年7月22日） 股票投资简述（2024年7月31日） 有钱人的投资（2024年8月16日）

推荐书籍 伍治坚：《投资常识》，《投资真相》。

由被动投资改为主动投资

2019年股票型基金的平均收益率47.33%，偏股型基金的平均收益率44.96%，同期沪深300指数基金涨幅为38.01%。公募基金跑赢了7-9个点！这说明A股机构投资者的实力也不低。
可是为什么我们的beta还是不高呢？因为主动投资掌握的资金量还不够大，能力与势力不够匹配。数据显示，2020年一季度A股投资者结构为：公募占比4.5%、社保占1.1%、保险占1.2%、私募占0.8%、外资占3.1%，合计仅17.9%，而个人投资者占比35.6%，是机构资金的2倍。
从人数来看，截至2019年12月31日，全国股票投资者数量达1.59亿，其中自然人投资者占比99.76%。从交易来看，散户贡献了82%的交易量，机构只贡献了14.7%的交易量。
以上摘自《指数基金的收益来源到底是什么？》 作者：零城逆影
链接：https://xueqiu.com/9290769077/149569312

由上可见在中国A股市场主动投资优于被动投资，根据其他一些文章中的数据，在中国股市主动投资是稳定，多年的，收益优于被动投资。美股市场是公认的全球最接近完全有效的证券市场，以简单，稳妥，高效为前提，通过投资标普500指数，纳斯达克100指数的被动投资还是投资美股的最优解。

我挑选主动型股票基金（含混合型）备选基金池的方法是在晨星网站内选取晨星评级高的基金。长期稳定的优异最好，也就是说我认为五年，十年期评级更有价值。
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以下是我挑选出的备选基金，数据截止2020年5月。
易方达中小盘混合(F:110011)
http://cn.morningstar.com/quicktake/F0000004AI
http://fund.eastmoney.com/110011.html
http://www.efunds.com.cn/html/fund/110011_fundinfo.htm
晨星三年，五年，十年评级均为5星。
基金经理：张坤
基金合同规定投资比例：股票资产占基金资产的60%—95%；债券、资产支持证券、权证、货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-40%。
管理费率1.50%（每年），托管费率0.25%（每年），申购费1.50%（原价）
赎回费7天以内1.5%，7天至1年0.5%，……。

162605 景顺长城鼎益混合(LOF)
http://cn.morningstar.com/quicktake/F0000003XA
http://fund.eastmoney.com/162605.html
http://www.igwfmc.com/main/jjcp/product/162605/detail.html
晨星三年，五年，十年评级均为5星。
基金经理：刘彦春
基金合同规定投资比例：股票60%以上;债券5%以上。

270002 广发稳健增长混合A
https://cn.morningstar.com/quicktake/F0000003WF
http://www.gffunds.com.cn/funds/?fundcode=270002
http://fund.eastmoney.com/270002.html
晨星三年，五年，十年评级均为5星。4次获得晨星奖。
基金经理：傅友兴
基金合同规定投资比例：股票资产占基金资产总值的比例为30%-65%，债券资产占基金资产总值的比例为20%-65%，现金≥5%。

富国天惠成长混合(LOF)A(161005)
http://cn.morningstar.com/quicktake/F0000003YD
http://fund.eastmoney.com/161005.html
http://www.fullgoal.com.cn/funds/hunhe/161005/index.html
2016年晨星激进配置型基金获奖，晨星评级三年五年都是4星，十年为5星。
基金经理：朱少醒
基金合同规定投资比例为：股票投资比例浮动范围为：50%-95%；债券和短期金融工具的投资比例浮动范围为：5%-50%,其中现金或者到期日在一年以内的政府债券的比例不低于5%。

163402 兴全趋势投资混合(LOF)
http://cn.morningstar.com/quicktake/F0000003YF
http://fund.eastmoney.com/163402.html
https://www.xqfunds.com/column.do?mode=searchtopic&channelid=2&categoryid=80&childcategoryid=669
2019年晨星激进配置型基金获奖，晨星评级三年4星，五年十年均为5星。
基金经理：董承非 乔迁
基金合同规定投资比例为：固定收益类证券的投资比重为0－65%，股票的投资比重为30%－95%，现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于5%。

166002 中欧新蓝筹混合 -A
http://cn.morningstar.com/quicktake/F0000004AM
https://www.zofund.com/index2015/166002.shtml
http://fund.eastmoney.com/166002.html
晨星三年，五年，十年评级均为5星。
基金经理：金媛媛，周蔚文。主要基金经理金媛媛任职历史太短，周蔚文任职历史长，业绩优秀。

对比组：
510310 易方达沪深300发起式ETF （2013-03-06成立）
http://cn.morningstar.com/quicktake/0P0000Y00C
https://xueqiu.com/S/SH510310
晨星评级三年五年都是3星，无十年评级。
000300 沪深300指数 （2005年4月8日开始发布）
http://www.csindex.com.cn/zh-CN/indices/index-detail/000300
http://quote.eastmoney.com/zs000300.html
512510 华泰柏瑞中证500ETF
http://cn.morningstar.com/quicktake/0P00015RPD
晨星评级三年2星，无五年十年评级。
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晨星基金评级说明：
晨星把每只具备3年以上业绩数据的基金归类，在同类基金中，基金按照“晨星风险调整后收益”指标（Morningstar Risk-Adjusted Return）由大到小进行排序：前10%被评为5星；接下来22.5%被评为4星；中间35%被评为3星；随后22.5%被评为2星；最后10%被评为1星。在具体确定每个星级的基金数量 时，我们采用四舍五入的方法。 http://cn.morningstar.com/help/data/fundrating.html
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我把我挑选出来的基金和沪深300指数走势做对比，这几只基金都是赢多输少，长期看都跑赢了沪深300指数。比较的时候要多对比几个时间点，比如说对比一年，三年，五年，十年几个周期，或对比每一年是否跑赢沪深300。这种实证对比我早去做，就不会先去买被动基金，当然指数基金也不错，只是现在已经不是我认为的最优解。
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主动型基金特别依赖基金经理的能力，所以当基金更换基金经理时应重新考虑是否还继续持有这只基金，简单的对应方法就是卖出基金，更换为其他有更多确定性的基金经理。基金经理的稳定性也是一个挑选点，管理标的基金的时间越长，基金经理能力越可以通过标的基金的业绩来体现。有些基金晨星十年期为五星，但基金经理管理这只基金并不到十年，那他未管理时间段内的基金成绩就与他无关。在同等条件下，应有选选择优质基金更多，规模更大的基金公司基金。
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股票投资短期的走势有很大的不确定性，短期几个月，一两年的跑输同类基金并不能说明什么，但长期业绩不良，例如说三年期评级出现三星的情况下就应重新考虑是否还持有。别认为自己比基金经理还聪明，频繁的买入卖出主动基金，股票的仓位应该是60%还是90%，基金经理比你懂，想自己买卖，另拿出一些钱来自己操作。应以五年十年为目标持有你看好的的基金，牛市熊市都持有，因为牛市熊市都是事后才能确认，谁也不知道你在哪里该卖，哪里该买。
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挑选两三只主动基金持有，避免因单个基金经理未来投资能力下降，或某只基金持股正好近期走势很差，导致基金业绩不好。以上备选池里的基金都是投资于中国股票市场的，所以如果中国股票市场下跌，那这些基金也很难避免亏损，只能期望它们的亏损比同类基金少些。对应方法是拿出一些钱来投资于境外股票市场，以及国内的债券市场，大家应该经常留意相关投资市场的消息，当你认为出现购买机会的时候再进行配置。
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一般认为十年期国债收益率大于3.5%，可以买长期纯债基金，今日（2020-06-02）中国十年期国债收益率为2.784%，目前大部分人都认为未来几年是利率的上升期，利率的上升期就是债券的熊市，冒着阶段亏损的风险去赢取2%，3%的债券收益，我认为不值得。美股近几个月走势太吓人，再说市盈率从历史记录上看也偏高，以后再说吧。
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买股票买在低位很重要，可是谁也不知道现在的市场的准确位置，以后会跌呢，现在就是高位，以后会涨呢，现在就是低位。以今天（2020-06-02）的数据来看，沪深300静态市盈率12.59倍，滚动市盈率13.04倍，市净率1.39倍，股息率2.28%（出处 http://www.csindex.com.cn/zh-CN/downloads/index-information ）；沪深A股滚动市盈率17.34倍，市净率1.71倍，历史上看肯定不是高的，可能是适中或稍偏低的位置。有几个行业的滚动市盈率比较高，多数也还可以接受，可选消费24.53倍，主要消费31.39倍，医药卫生45.58倍，信息技术51.97倍，电信业务33.08倍（出处 http://www.csindex.com.cn/zh-CN/downloads/industry-price-earnings-ratio ）。如果你买股票，买基金时市场在明显的高位，你运气好，市场会长时间不涨，更可能的是大幅下跌，你离场，亏损就坐实了；你不离场，可能亏的更多，也可能需要几年的时间来走出亏损，只有买到好股票，好基金才有机会涨回来，才有机会尽快的涨回来。
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蛋卷估值2020-06-02 https://danjuanapp.com/djmodule/value-center ：沪深300指数市盈率（PE）12.28倍，百分位53.44%（比历史上53.44%的时间高），净资产收益率（ROE）11.08%；标普500指数，PE25.57倍，百分位98.97%，ROE 13.39%；纳指100指数，PE 28.55倍，百分位 89.68%，ROE 24.07%。且慢也有个估值 https://qieman.com/idx-eval ，也可以参考一下，由于计算方法或取用的时间段不同，数据上稍有差别。
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我最终挑选的是：易方达中小盘混合(F:110011) 及景顺长城鼎益混合(LOF)162605，由于手续费的原因景顺鼎益我是在场内购买的。
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我不能保证我对投资的理解都是对的，也许某天我会改变看法，我也不能100%的确定我会赚钱，投资盈亏自负。
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附：
指数基金的收益来源到底是什么？
https://xueqiu.com/9290769077/149569312
晨星历年基金奖（晨星中国）
http://cn.morningstar.com/award
晨星研究 | 晨星中国基金主动/被动晴雨表
https://mp.weixin.qq.com/s/-RSK-r49LpuR6-YPrubDvg
晨星：中国主动基金仍有较大可能打败被动基金_天天基金网
http://fund.eastmoney.com/a/202005071477779617.html
基金比较_天天基金网
http://fund.eastmoney.com/compare/
中国十年期国债收益率_英为财情
https://cn.investing.com/rates-bonds/china-10-year-bond-yield

《小乌龟投资智慧》摘抄

《小乌龟投资智慧：如何在投资中以弱胜强》
作者: 伍治坚
ISBN: 9787121306518
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有大量的证据表明，基金经理们无法为投资者创造价值的主要原因之一就是他们收费太高。晨星（Morningstar，权威基金评级公司）基金数据库在2010年做的一项研究表明，基金的总费用比率（包括管理费、券商费、法律会计费等）是基金长期业绩表现的最强大的预测指标。换句话说，如果一个普通投资者面对上以千计的基金不知所措，不知道如何做出最合理的选择，那么最好的办法是选收费和总费率最低的基金，如此简单的选基金方法比其他很多方法都要靠谱。这个简单的选基指标，甚至比晨星自己备受赞誉的基金星级评定系统都要更加有效。
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美国著名的金融经济学家，诺贝尔奖得主威廉·夏普曾经研究过这个问题。他在一篇学术论文中提出，要想在择时的游戏中占得便宜，预测者需要达到74%的准确率。如果无法达到74%的准确率，那么投资者还不如做个傻瓜，买个被动型指数基金并长期持有。
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资产分散的理论依据来自于诺贝尔奖获得者马尔科维奇提出的现代资产组合理论（Modern Portfolio Theory）。现代资产组合理论提出，如果在资产组合中加入新资产，那么有可能在不改变资产组合收益的情况下降低风险。 现代资产组合理论的基本逻辑是投资者在做出自己的投资决策时，不应该孤立地看待自己的投资标的，而应该把他们放在一起作为一个投资组合看待，比如只关注自己买的可口可乐股票，或者在上海浦东的某套商品房是没有意义的，聪明的投资者应该把所有的资产全都包括起来一起研究。 如果把这些资产加在一起研究，马尔科维奇为投资者发现了一道“免费午餐”。因为这些不同的资产之间的相关性不高，把他们放在一起可以在不损失资产回报的前提下有效地降低整个投资组合的风险（即波动性）。相关性不高是什么意思呢？就是比如投资者同时持有股票和房子，股票的价格会上下波动，房子的价格也会上下波动，但这两者的价格不会在同一时间一起上下波动。在大部分情况下，股票上升，房子价格可能上升，或者不动，或者下降，在绝少情况下会和股票一起上涨。
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马尔科维奇的发现是划时代的，这也是他获得诺贝尔奖的原因之一。我们大部分人对于分散投资的理解可能还在塔木德的层面，即我们心里都明白，不要把所有的财富都放在一个标的物上，但同时我们心里也有这个假设，即分散投资在降低风险的同时，也会降低收益，毕竟不可能每个投资标的都能让人一夜致富，但现代投资组合理论对于金融理论的贡献在于，它证明了通过分散投资，可以在不影响投资收益的前提下降低投资的风险。
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多元分散还有一个重要的原则是市场分散，以股票投资来说：作为投资者我们是应该持有美国股票，还是中国股票？要不要包括欧洲和日本，或者印度和巴西？这是很多投资者面临的比较头疼的问题，而我的建议是：你应该包括全世界所有的国家。
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通过包括所有国家来进行合理分散的另一个重要原因是：作为一个投资者很难去预测接下来哪个国家的股票会表现更好。
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目前来看，即使中国在改革开放以来取得了长足的进步，但由于很多原因还是被归入发展中国家，国际机构做出这样归类是有其背后逻辑的。衡量一个国家是否属于发展中或者发达国家，除了人均GNP（Gross National Product，国民生产总值）之外，还有不少其他指标，比如资本市场的自由度、外汇控制的自由度、公司治理的透明度、政策法规的透明度等。如果一个国家在上面列举的这些领域不够公开透明，有腐败空间，那么从长期来看就会影响该国资产给予投资者的回报。 数据来源：Elroy Demson, Paul Marsh and Mike Staunton，Triumph of optimists 从历史上来看，发展中国家由于在这些方面的建设不及发达国家，因此其资本市场的回报也不及发达国家。英国伦敦商学院的教授Elroy Dimson和他的同事们检验了世界上四十个国家从1900年开始的股市和债市回报，得出的结论是在过去的100年间，发达国家的股市年回报率达到8.3%左右，而发展中国家的股市年回报率在7.4%左右，这样的差别看似不大，但经过100年的复利增长，产生了三倍左右的回报差距，即投资发达国家股市的回报要比发展中国家的股市回报好上3倍左右。 那么是不是购买发达国家的股票一定会胜过发展中国家股票呢？这倒也不尽然。
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事实上没有证据显示任何人有能力去准确地预测接下来的十年中哪个国家的哪种资产表现会更好。在这种情况下，更理性的选择是多元分散：每个国家的不同资产都购买一些。
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坚持多元投资策略的另一个更重要的原因，是我们在未来总可能面临不可知的不确定风险。这种风险的特点就是，首先很难量化其发生的概率和可能造成的损失，其次我们压根不知道有这样的风险，因此根本不可能提前准备。多样化的投资，是应对这样一个充满未知世界的最好方法之一。
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需要指出的是，所有这些能够带来超额收益的回报因子，其带来的超额回报并不是稳定不变的。从历史上来看，这些因子的回报可谓风水轮流转，比如价值（Value）因子在1996—1999年表现差强人意，动量（Momentum）因子则在2007—2009年遭受重大打击。 也就是说，如果真的想要从因子投资中获得稳定的超额回报，那么投资者就需要提前预判在未来的一段时间（比如3到5年）内哪个因子的回报会更好，或者建立一套行之有效的系统在不同的因子之间进行轮换，而这无疑和选股选时一样，是非常困难的。
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换句话说，如果无法准确地预测未来哪个因子的回报更好，那么要通过因子投资去获得超额回报会是一件非常困难的事。
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根据历史回测，各种因子指数的超额回报并不稳定，有时高有时低，有时候甚至是负的。
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根据诺贝尔奖得主马尔科维奇提出的现代资产组合理论，以多元分散的方式投资并持有资产可以帮助投资者在不影响投资回报的情况下降低投资风险。
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美国先锋集团做的一份研究中，作者假设投资者遵循一个跟买业绩最佳的基金的策略，每年将自己的基金换成过去三年业绩最好的几个基金，结果发现这样的策略在为期十年的观察期里，其回报还不如一个被动型的傻瓜投资策略。这样的回报差距在各种不同类型的基金中，比如大盘股/小盘股基金，或者价值型/增长型基金都显著存在。
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不同的再平衡方法对于资产组合的质量提高幅度是类似的，也就是说不管是定期再平衡，还是动态再平衡，或者定期加动态再平衡，它们对于资产组合的质量提升效果在伯仲之间，没有什么显著区别。 在这种情况下，我对投资者的建议是采取最简单的再平衡策略，即每年定期再平衡一次。因为再平衡涉及的交易规则越简单，交易次数越少，投资者可能发生误差的可能性越小，付出的交易费用也越少。因此每年定期再平衡一次就足够了。
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